美国债务上限(xiàn)危(wēi)机(jī)暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美(měi)国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)通过了一项关于联邦政府债务(wù)上限和预算的法案，隔日参(cān)议院通过(guò)，根据法案政府开(kāi)支将(jiāng)受到(dào)上(shàng)限制(zhì)约直至2024年结(jié)束，但(dàn)可以避免发生(shēng)债务违约。根据(jù)美(měi)国国会预算办公室数据，目前美国联(lián)邦(bāng)债(zhài)务规模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内(nèi)生产总值比例已超过(guò)120％，相当于(yú)每(měi)个(gè)美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来(lái)，美(měi)国已103次调整债务上限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务上限危机仍(réng)可从(cóng)市场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全(quán)球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基金报(bào)》记者表示，在目前美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限情景(jǐng)下，中长期看美债(zhài)上限(xiàn)违约(yuē)风险(xiǎn)难(nán)以(yǐ)忽(hū)视，亚(yà)洲等新兴市场股票(piào)表现将更具(jù)韧(rèn)性，而市场关注(zhù)的重点也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具(jù)韧性(xìng)

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次(cì)触及法定上限，每次债务上限触及后均得(dé)到了上调(diào)或暂停，只是(shì)经历的时间(jiān)长短不(bù)同。

　　彭博数(shù)据显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上(shàng)限解决前(qián)后(hòu)，标(biāo)普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限(xiàn)解决前后，标普(pǔ)500指数最(zuì)大下(xià)调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过程中，亚洲市(shì)场(chǎng)反(fǎn)应参差(chà)，日经225指数创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生(shēng)指数(shù)则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国(guó)彻底违约的可能(néng)性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发生(shēng)违约(yuē)，很多(duō)国家(jiā)和(hé)行(xíng)业(yè)都(dōu)遭到抛售(shòu)，但(dàn)这(zhè)次亚洲市场表现相(xiāng)对于(yú)美国和发达市场更具韧性(xìng)，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂。中(zhōng)国(guó)今年首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利(lì)增长较去(qù)年第四季(jì)有所(suǒ)改善，有(yǒu)助提振对中国资(zī)产的信心(xīn)。与亚洲其他地区（日本除(chú)外(wài)）相(xiāng)比，中国(guó)股市的(de)估值似(shì)乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除外）全球市场(chǎng)策略(lüè)师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务协议的(de)顺利通过消除了美国乃至(zhì)全球(qiú)面临的一个不明朗因素(sù)，进(jìn)而短暂提(tí)振市场情(qíng)绪(xù)。中(zhōng)航信(xìn)托宏观策(cè)略总监(jiān)吴照银对记(jì)者(zhě)称，因(yīn)投资者对两党达成一致(zhì)有确(què)定的预期(qī)，所(suǒ)以(yǐ)近(jìn)期美国以及全球资(zī)本市场并没(méi)有对美国(guó)债务上限问题过(guò)度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上(shàng)限违(wéi)约风险难以忽视

　　目前来看，主流(liú)大类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖令(lìng)君对记(jì)者表示，从中长(zhǎng)期(qī)的(de)资产配置角度出发，诸如(rú)美债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要(yào)考(kǎo)虑两(liǎng)点：一是多元化低相关性资(zī)产配(pèi)置(zhì)、二是支付保险费的另类策略，为组合提供下行(xíng)保护。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到避险(xiǎn)资(zī)产如美元、美债、黄金在通常较(jiào)风险资产呈现明显的超额收(shōu)益，因此组合(hé)配置中保有一定比(bǐ)例的(de)避险(xiǎn)资产有助对冲投资组合波(bō)动。”肖令君进(jìn)一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债季度展(zhǎn世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么)望中也提到，黄金(jīn)作为典(diǎn)型(xíng)的避险资(zī)产，国(guó)际金价将有支撑，短(duǎn)期或继(jì)续走高(gāo)，因为美(měi)债(zhài)利率短(duǎn)期(qī)内仍会高位(wèi)震荡(dàng)，通(tōng)胀不(bù)确定性仍然较高(gāo)，同时(shí)全球整体风险因素在(zài)提高(gāo)。

　　肖(xiào)令君(jūn)还提到(dào)，另一方面，极端危机环(huán)境下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无差别(bié)抛售一(yī)切资产增(zēng)持现金，传(chuán)统避险资产随同(tóng)风险资产一(yī)起下跌，因此以期(qī)权保(bǎo)护组合下(xià)行风险是另一种方式。美债违约(yuē)并非(fēi)我们的基准假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动率(lǜ)、以及做空风险资产的衍生品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对(duì)称对冲策略是做(zuò)空美国高评级银(yín)行（评级下调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆(gān)、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者(zhě)表(biǎo)示，美(měi)债上(shàng)限的(de)提升，将促(cù)进(jìn)美联储停(tíng)止紧缩货币政策(cè)，对(duì)美股也是(shì)一大利(lì)好。他(tā)还(hái)认为，美(měi)国政府的财政支出得(dé)到了保证，在(zài)两年内(nèi)可以继(jì)续举债。最近两周的(de)美(měi)债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐(lè)观。可(kě)见随(suí)着(zhe)美债上限谈(tán)判的(de)尘埃(āi)落定，美股仍有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么g>市场(chǎng)重点(diǎn)再次回到(dào)

　　美(měi)国财政政策和货币政策上

　　美国参议院已经投票(piào)通过债务上(shàng)限法案，市场关注(zhù)焦点再度(dù)回到美国未来的财政政策和(hé)货币政(zhèng)策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍(réng)将贯(guàn)彻数据依赖(lài)原则，联(lián)储可能会持(chí)续关注就业数据和工商业运(yùn)行情况，等(děng)待市场自然降温至(zhì)浅萧(xiāo)条后(hòu)再开启(qǐ)降息(xī)，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还(hái)称：“从经济数据上(shàng)看(kàn)，美国经济韧性好于预(yù)期，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不排除(chú)联储(chǔ)还会继续加息的可(kě)能(néng)，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基(jī)本见顶的趋势(shì)不会(huì)改(gǎi)变(biàn)，因此预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上(shàng)限(xiàn)协议通过(guò)后，美国(guó)财政部预计将可于未来7个月发(fā)行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动性收紧，这或将产生显著的吸(xī)力作用(yòng)。债(zhài)券收益(yì)率或将随着资(zī)本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析(xī)师(shī)黄俊则称，接下来美国财政部的工作重点是如(rú)何为美债找到买家，其中(zhōng)有(yǒu)三个重要看点，即第一，美(měi)联储现在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是否要调整货币(bì)政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债(zhài)；第二，以中国为代表的(de)贸易顺差国是否(fǒu)购买美债；第三，美(měi)国国内普通家(jiā)庭可能成(chéng)为购买美债异军(jūn)突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止缩表抛售美债。如(rú)果美联(lián)储(chǔ)缩表卖(mài)出美债，美国财政部发(fā)行(xíng)美(měi)债（向市场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成极大(dà)抛压(yā)。他总结道，美债的重新发行，有可能(néng)促使美联储美联储停止加息和(hé)缩表(biǎo)。在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删(shān)除了(le)此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月(yuè)利率(lǜ)决议中美联储是否能进(jìn)一步确认停止紧缩的(de)态(tài)度。

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