昨(zuó)天深夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不(bù)久就(jiù)突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预计(jì)美联(lián)储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月(yuè)来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案(àn)来(lái)绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他(tā)提(tí)供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立(lì)场现在(zài)是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为(wèi)止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压(yā)力导致的(de)信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多(duō)重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再决定可(kě)能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面(miàn)临着(zhe)历史性高(gāo)企(qǐ)的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易(yì)时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的(de)谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低成本纯碱的(de)叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的(de)原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存(cún)为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是(shì)基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是(shì)月供需预(yù)期(qī)博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来判断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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