近(jìn)日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的(de)余额(é)，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务wèi)置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势(shì)主要受制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美(měi)联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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