射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为75寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月88.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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