近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌(diē)幅过(g1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少uò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于(y1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少ú)春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行(xíng)业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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