申万一级的半导体行(xíng)业涵盖消费电子(zi)、元件(jiàn)等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重最(zuì)大的是半导体行(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家上市(shì)公司(sī)。作为国(guó)家芯片(piàn)战略发展的重点领域，半导体行业(yè)具(jù)备研发技术壁(bì)垒(lěi)、产(chǎn)品(pǐn)国产替(tì)代(dài)化、未(wèi)来前景(jǐng)广(guǎng)阔等特点，也因(yīn)此(cǐ)成(chéng)为A股市(shì)场有(yǒu)影响力的科技(jì)板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业总市(shì)值达到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿(yì)企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发(fā)现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发展，市场规(guī)模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自(zì)主研发的环境下，上市(shì)公司科技(jì)含量越来(lái)越(yuè)高。但与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩高光时刻(kè)在2021年，行业面临短(duǎn)期库(kù)存调整(zhěng)、需(xū)求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子(zi)等因素制约，2022年(nián)多数上(shàng)市(shì)公司业绩增速(sù)放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致(zhì)前(qián)5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半导(dǎo)体IDM、光(guāng)学模(mó)组(zǔ)、通讯产(chǎn)品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从2019至(zhì)2022年连续4年(nián)营收居行(xíng)业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业(yè)上市公司的营(yíng)收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年(nián)长电科技(jì)、中芯国(guó)际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居前(qián)5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收占比下(xià)滑，或主要由三(sān)方面因素(sù)导致(zhì)。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技(jì)等头部企业营收增速放缓，低于行业(yè)平(píng)均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收(shōu)体量居(jū)前(qián)的企业不(bù)断(duàn)上市，并在资本助力之(zhī)下营收(shōu)快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体行业(yè)处于国产替(tì)代化、自主研发背(bèi)景下的(de)高(gāo)成(chéng)长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营(yíng)收高速增长，使得集中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业(yè)占(zhàn)比(bǐ)不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品(pǐn)全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增(zēng)长(zhǎng)企(qǐ)业(yè)达到(dào)63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从(cóng)盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润(rùn)增速(sù)在100％以上(shàng)，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)归母净利(lì)润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公(gōng)司得到了相关客(kè)户的广(guǎng)泛认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量排名(míng)行业第92名，其较快增速与低(dī)基数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数(shù)，北方(fāng)华(huá)创归(guī)母净(jìng)利(lì)润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增(zēng)速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在对(duì)半导体行业(yè)经营风险分析(xī)时(shí)，发现存货周(zhōu)转率反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体设备(bèi)等(děng)相关产品的(de)周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流(liú)通(tōng)速度(dù)变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营造成(chéng)负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货(huò)周转率这一经营风险指(zhǐ)标反映(yìng)行业是(shì)否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的(de)局面，进而对股价表现有参(cān)考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中(zhōng)位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存货(huò)周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均(jūn)涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等营收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中位水平(píng)。而股价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家(jiā)企业(yè)毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研(yán)发等有很大(dà)关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格(gé)上涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓至部(bù)分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居前(qián)且(qiě)公司经营体(tǐ)量较大(dà)的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主(zhǔ)研发(fā)上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体(tǐ)企业需要不(bù)断通过研发投入，增(zēng)加企业竞(jìng)争力，进而对长久业绩改观带来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表明2022年半(bàn)数企业研发(fā)费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年(nián)研发费用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增(zēng)长在(zài)6亿元以上(shàng)居前。综(zōng)合研发费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长(zhǎng)金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出(chū)。

　　其(qí)中，紫真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国内(nèi)首款支持双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产品，特(tè)种(zhǒng)集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产业化(huà)”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)的(de)中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业(yè)研(yán)发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占(zhàn)比(bǐ)20％以上的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连(lián)续3年研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目前(qián)公(gōng)司思元370芯(xīn)片(piàn)及加速卡在众多行业(yè)领域中的头部公(gōng)司实(shí)现了(le)批量销售或达成合(hé)作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态