财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔(péi)付。

　国家常务委员7人，国家常务委员7人简历　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商国家常务委员7人，国家常务委员7人简历组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是相较(j国家常务委员7人，国家常务委员7人简历iào)于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的(de)面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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