作(zuò)者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一(yī)方面，今年(nián)初(chū)以来核心氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪(zhū)价格(gé)筑底(dǐ)回升、消费(fèi)需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价(jià)水平有望回归正(zhèng)常(cháng)水平(píng)，通(tōng)缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及(jí)国(guó)内油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具(jù)用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表(biǎo)现偏(piān)弱及(jí)国际大(dà)宗商(shāng)品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料(liào)、生活资料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价(jià)格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相关行业价格环(huán)比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自(zì)去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低水平(píng)，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去(qù)年(nián)下(xià)半年(nián)核心(xīn)CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今年初(chū)以(yǐ)来有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常(cháng)波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受(shòu)疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对(duì)今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的走势(shì)。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需(xū)求的回升，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工(gōng)作的(de)开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的(de)拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平(píng)有望逐步回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保持(chí)温(wēn)和上(shàng)涨态(tài)势(shì)，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。

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