如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū中国为什么叫兔子国)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业中国为什么叫兔子国的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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