如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为(w非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么èi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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