本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美(měi)国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(ni郑业成是否已婚 郑业成是几线演员px;'>郑业成是否已婚 郑业成是几线演员án)11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增(zēng)速；二是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估(gū)值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的(de)红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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