如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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