尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

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　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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