在华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等(děng)在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那(nà)些(xiē)对(duì)价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破420维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次0点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度(dù)开始。维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次

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