大(dà)家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提(tí)出，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第(梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市dì)四家倒下的(de)银行，同(tóng)时(shí)也是美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)风(fēng)险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复(fù)苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节(jié)前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(yě)表(biǎo)明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为明(míng)显的下(xià)降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济(jì)数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于(yú)新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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