近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能(néng)力偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味为什么懂手机的人都不用华为着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的(de)压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(为什么懂手机的人都不用华为jiāo)易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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