近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(p马云移民到哪国籍ò)期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动马云移民到哪国籍(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(j马云移民到哪国籍ìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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