金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资(zī)本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的(de)第三(sān)大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是(shì)他在(zài)白酒业首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的(de)吴(wú)向东找(zh诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别ǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的(de)金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待(dài)。

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