如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介rén)士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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