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50g是几两 50g是一两吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的(de)大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平(píng)均(jūn)水平附(fù)近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于(yú)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也(yě)成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策(cè)的持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带(dài)一路”50g是几两 50g是一两吗：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不断，板块行(xíng)情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关(guān)政策(cè)密集(jí)出台。今年国(guó)务(wù)院改(gǎi)组又新(xīn)设国家数据局。运营商作(zuò)为“数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)”的基(jī)础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人(rén)民币升值的全年宏观(guān)主线驱(qū)动盈(yíng)利(lì)能力修(xiū)复，带动(dòng)能(néng)源链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为原材料高度(dù)依赖海外供应(yīng)、同(tóng)时下(xià)游需求基本集中在国内(nèi)市场的(de)方向之一，将充分受益于人民(mín)币(bì)升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期(qī)回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商等(děng)之(zhī)外(wài)，当(dāng)前我(wǒ)们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持(chí)的战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方(fāng)面，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包(bāo)括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业(yè)重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化之下，国内(nèi)船舶制造(zào)业已在逐步实现结构(gòu)调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩(jì)确(què)定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长(zhǎng)及确(què)定性(xìng)较高。同时(shí)近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市(shì)公司更(gèng)加注重投资(zī)人回报，多(duō)家公(gōng)司发布股东回(huí)报计划(huà)，大幅(fú)提高(gāo)分红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来确定(dìng)性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值(zh50g是几两 50g是一两吗í)也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下(xià)，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。