自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持(chí)有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍réng)为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍xuǎn)的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者(zhě)带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季(jì)度末(mò)的(de)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国(guó)经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一(yī)些由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该基金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本(běn)市场即(jí)期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获(huò)得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学(xué)诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的(de)风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的(de)时间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场波动(dòng)对应(yīng)的(de)预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需(xū)要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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