当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据(jù)带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做扩。

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