钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩的(de)股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是(shì)市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其(qí)研发进度大(dà)大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以及(jí)锂价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风口(kǒu)带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作(zuò)设(shè)立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不及(jí年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思)待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析(xī)师和(hé)个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨(kuà)界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在(zài)公(gōng)告(gào)披(pī)露后录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录(lù)表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司(sī)经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不(bù)止这(zhè)公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时(shí)提(tí)到的钠(nà)电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显(xiǎn)然(rán)难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费(fèi)电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输(shū)入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规(guī)划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不(bù)厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个(gè)故事(shì)并不(bù)再买账(zhàng)，除(chú)了资(zī)金实(shí)力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上后产能(néng)如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落(luò)地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车领域实(shí)现(xiàn)装车(chē)应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航(háng)业(yè)、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略合(hé)作协(xié)议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家(jiā)知名两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复(fù)。至(zhì)于具体的(de)客户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无(wú)论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠(nà)电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却(què)十分(fēn)自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝(jué)大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入(rù)被(bèi)动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密度的(de)也(yě)接近三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已经(jīng)优于(yú)钠电池。今(jīn)年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负极(jí)材(cái)料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸(suān)锂存在(zài)降价可(kě)能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成(chéng)本(běn)优势(shì)就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不(bù)断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的(de)降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能(néng)量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要(yào)根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户(hù)的(de)价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合川(chuān)区工业(yè)园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从传艺年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思科技(jì)变(biàn)为全(quán)资(zī)子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设(shè)，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投(tóu)入(rù)募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变(biàn)更募(mù)投计划的(de)地(dì)点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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