5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年(鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的(de)周期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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