作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出(chū)厂(chǎng)价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么费需(xū)求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国(guó)内(nèi)油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具(jù)及交通(tōng)工具(jù)用(yòng)燃料价(jià)格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需(xū)求表现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基(jī)数(shù)的影(yǐng)响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资(zī)料、生活资(zī)料(liào)价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动(dòng)国内(nèi)油(yóu)煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制(zhì)品相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价(jià)格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响下，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去(qù)年(nián)下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着(zhe)通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关(guān)注(zhù)环比(bǐ)变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪(zhū)需求的(de)回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物价水平有望逐步(bù)回(huí)归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的(de)主要矛(máo)盾。

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