自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(j离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研究(ji离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ū)积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确(què)评判(pàn)这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中的(de)附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造(zào)产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强了(le)未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场(chǎng)结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还(hái)分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体(tǐ)估(gū)值(zhí)依(yī)然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓位和行(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非择时(shí)的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大(dà)，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行(xíng)及(jí)时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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