近日，国内上(shàng)市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一(yī)段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业灰姑娘作者是安徒生还是格林 line-height: 24px;'>灰姑娘作者是安徒生还是格林复产积极性(x灰姑娘作者是安徒生还是格林ìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还(hái)有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 灰姑娘作者是安徒生还是格林