5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定存款更多是对公业(yè)务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中(zhōng)于短(duǎn)期(qī)存(cún)款。

　　就本次(cì)协(xié)定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率下(xià)调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。预计(jì)下(xià)半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基(jī)金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年9月下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银(yín)行近(jìn)年息(xī)差不断下行。在(zài)资(zī)产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业(yè)固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客(kè)户(hù)留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合融资成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资(zī)产(chǎn)端收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三(sān)，企(qǐ)业和(hé)居民风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮(lún)调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存(cún)款产(chǎn)品线(xiàn)的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协(xié)调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存款利率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷款利率则为(wèi)下(xià)限管(guǎn)控(kòng)，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价(jià)方式(shì)的改变也拉开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利(lì)率下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份行(xíng)参与(yǔ身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)，今年(n身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么ián)以来(lái)的(de)调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来的(de)激(jī)励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银行的(de)角度，净息差不断压(yā)缩，银(yín)行经营压(yā)力增大(dà)，调整存款成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调(diào)可以(yǐ)有(yǒu)效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社融数(shù)据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业(yè)中长期贷款同比多增幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大(dà)，控制(zhì)存(cún)款成本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有动力持续(xù)主(zhǔ)动(dòng)下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中在(zài)银行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年(nián)后(hòu)广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基(jī)准利(lì)率在(zài)一(yī)方(fāng)面要合适(shì)顺应(yīng)市场(chǎng)环境，一方面也代表着(zhe)政策意(yì)愿强(qiáng)调(diào)信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及(jí)结构性货币政策等多项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经济(jì)所(suǒ)需的(de)一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资(zī)成(chéng)本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而存款利率上(shàng)限的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而是否进一(yī)步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市(shì)场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制(zhì)作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发(fā)中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过(guò)存(cún)款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日(rì)前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价下调，4月社(shè)融(róng)信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加息(xī)周期(qī)基本结束，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业(yè)银行和(hé)股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存款定(dìng)价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息(xī)差压力大是(shì)普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次(cì)政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观(guān)预期(qī)被放(fàng)大，大(dà)量资(zī)金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也(yě)有望带动(dòng)存款(kuǎn)资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行(xíng)的(de)对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下(xià)行(xíng)仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银行的(de)活(huó)期类存款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降低银行对公(gōng)活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一(yī)方面(miàn)，为支持(chí)实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各(gè)行在存(cún)款市(shì)场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压(yā)力使(shǐ)得各(gè)行下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本(běn)率(lǜ)基(jī)本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控制(zhì)存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏(sū)较慢(màn)，监(jiān)管层面(miàn)有动力(lì)去(qù)持(chí)续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投(tóu)资。短期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较(jiào)强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助于压低全(quán)社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的(de)信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协定存(cún)款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息的(de)确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全(quán)性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和(hé)相当部分的(de)银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏好较低(dī)和(hé)风险偏(piān)好适(shì)中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利率水平(píng)还是从信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈(yì)交易下也可能会放大(dà)市场波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动，例如(rú)货币(bì)基金，而(ér)短(duǎn)债基金中(zhōng)要选择久期短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治(zhì)局会议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资(zī)理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可通过理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公(gōng)募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品等(děng)风险等(děng)级较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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