在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临(lín)近，为(wèi)了(le)应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立是(s河北保定技校排名，保定技校前十名hì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年(nián)新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续(xù)新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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