A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光(gu负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁āng)散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁(nián)资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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