在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披预期收益率计算公式 预期收益率是什么露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截预期收益率计算公式 预期收益率是什么至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下(x预期收益率计算公式 预期收益率是什么ià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的(de)投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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