财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发(fā)展在内的(de)外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显。刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音>

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过(guò)一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力(lì)较强，进入(rù)存量竞(jìng)争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放(fàng)量，带动(dòng)整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季(jì)度(dù)延续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间(jiān)，且目前(qián)行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥(yōn刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音g)有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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