金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别(bié)占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(sh56是什么意思 56是什么尺码í)，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià56是什么意思 56是什么尺码)-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端(duān)库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于(yú)城(chéng)市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格(gé)带(dài)白酒节前(qián)和节后(hòu)的(de)终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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