金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuá特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么n)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人(rén)的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都(dōu)是全(quán)国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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