近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元(yuán)且净(jìng)利(lì)润67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗下子公司兴福(fú)电子公布(bù)科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷酸产品是(shì)半导体加工过程中(zhōng)的关键材(cái)料，公司客户包括长江存储、华虹(hóng)集团(tuán)、中芯(xīn)国际等(děng)，也获得大基金二(èr)期入股。

　　不(bù)过有意(yì)思(sī)的是，兴福电子第(dì)二(èr)大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无意(yì)间透露了一(yī)个冷知识——可口可(kě)乐(lè)生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级磷酸，还用(yòng)到了更高纯(chún)度的电子(zi)级磷酸。

　　另外(wài)，兴福(fú)电子间接控(kòng)股股东还与第二大股东有可复活的对赌协(xié)议(yì)。且其中一条比较少见(jiàn)，即在(zài)兴福电子(zi)正式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子化(huà)学品业务，公司(sī)产品(pǐn)包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级(jí)磷(lín)酸(suān)，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷(lín)酸和面板(bǎn)级(jí)磷酸。各磷(lín)酸产品的纯度等级由高到低分(fēn)别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子(zi)级(jí)硫酸的(de)同时会(huì)产生部分食品级磷酸、工(gōng)业(yè)级(jí)硫酸等(děng)产品。其中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务收入摘要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福电子2022年第二大客户为(wèi)可口可乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元(yuán)，申报稿显示的(de)主要销售内容为磷(lín)酸(suān)产品。这个销售(shòu)金额比兴福电(diàn)子当年食品级(jí)磷酸的(de)主营业务收入(rù)多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子级(jí)磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品除销售给集(jí)成电路行业、显示面板行业客户外，还(hái)销售给(gěi)可口可乐公(gōng)司(sī)、化(huà)工品贸易商等其他行业(yè)客户。由于可(kě)口可乐公司对磷酸产品的(de)品质(zhì)要(yào)求高于一(yī)般的食(shí)品级(jí)磷酸(suān)，公司销售给(gěi)可口可乐(lè)公(gōng)司的(de)磷酸产品等级实际为符合食品级要(yào)求(qiú)的面板级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告期(qī)”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净(jìng)利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个(gè)看(kàn)点。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前(qián)期会计差错(cuò)更(gèng)正及(jí)追溯调整(zhěng)，比如(rú)兴福(fú)电子原报表2020年(nián)净利(lì)润为-744.2万元，调(diào)整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师事务所合伙人对记者表(biǎo)示，非(fēi)经常性损益是指(zhǐ)公司发生的与经营业(yè)务(wù)无直(zhí)接关(guān)系，或是虽与(yǔ)经营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额或发生频率，影响了真实(shí)、公允地反映公司正常盈(yíng)利能力(lì)的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴(xīng)福电子2022年归(guī)母净利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来(lái)源：申报(bào)稿

　　第三个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主(zhǔ)营业务(wù)毛利率提(tí)升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福(fú)电子2021年(nián)和2022年的有关毛(máo)利(lì)率(lǜ)，已经超过申报(bào)稿列举的同行业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电(diàn)子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来(lái)公司陆续实现众多集成电路客户的产品认证及(jí)批量供货(huò)，毛利(lì)率水(shuǐ)平较高的集成电路用湿(shī)电子化学品销(xiāo)售收入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产品原材料价格上涨情(qíng)况适时调高(gāo)了(le)产品销售(shòu什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型)价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未(wèi)来毛利率还有(yǒu)多(duō)少上(shàng)升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子(zi)未(wèi)来(lái)是否(fǒu)还能持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为(wèi)上市公司(sī)兴发集团，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子(zi)的间(jiān)接控股股东为宜(yí)昌兴(xīng)发。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二(èr)大股东为国家(jiā)集(jí)成电路(lù)基(jī)金二期，持股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电子(zi)间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二(èr)期(qī)之间存(cún)在对(duì)赌协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协议(yì)已经终(zhōng)止，但回购权和(hé)随售权存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件(jiàn)，且其(qí)中一条比较少见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后(hòu)的(de)18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是指通过上市委审议，还(hái)是指(zhǐ)拿到(dào)证(zhèng)监会批文(wén)？

　　如果是(shì)指通过上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没(méi)有上(shàng)会结果(guǒ)的企(qǐ)业比较少，但不是没有例外(wài)。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段的(de)合合(hé)信息和先(xiān)正(zhèng)达(dá)，受(shòu)理日(rì)期已经超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监(jiān)会批文，也(yě)有(yǒu)企(qǐ)业超(chāo)过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所科(kē)创板栏目(mù)显示(shì)，20家提(tí)交注册的企业中(zhōng)有(yǒu)2家受理(lǐ)日期已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如(rú)果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标(biāo)估值为54亿元。值得(dé)一提的(de)是，15家(jiā)战略(lüè)投(tóu)资者2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公(gōng)司的(de)投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀(xī)释作用(yòng)后，15家(jiā)战略投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经(jīng)常性关联采(cǎi)购(gòu)主要系(xì)向关联方采(cǎi)购黄(huáng)磷(lín)、液体三氧化硫(liú)等原材料(liào)、电力(lì)等能源(yuán)以(yǐ)及(jí)建筑(zhù)工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大(dà)经常(cháng)性关联采购金额（不含(hán)建筑(zhù)工(gōng)程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的下(xià)属公(gōng)司采购。

　　细项(xiàng)来看(kàn)，兴福电(diàn)子部(bù)分主要(yào)原材料的关联采购占比(bǐ)较(jiào)高。比如，报告(gào)期内(nèi)，公司普(pǔ)通黄磷(lín)关联采购金额占(zhàn)同类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化硫关(guān)联采购金额占同类产品采(cǎi)购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务方面，兴(xīng)福(fú)电子是控股股东(dōng)兴发集团合并报表(biǎo)范围内唯(wéi)一(yī)从(cóng)事湿电子化学品相关业务(wù)的主体，与兴发集团及其控制的其他公司主营业务及(jí)应用(yòng)领域不(bù)同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿(gǎo)中(zhōng)对(duì)2023年(nián)第一季(jì)度业绩进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴(xīng)发(fā)集(jí)团2023年第一季度营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿(yì)元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归(guī)母净利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润较上年同(tóng)期大(dà)幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响，自2022年下半年(nián)以(yǐ)来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价(jià)格(gé)已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在(zài)价(jià)格下跌过程中，公司上述产(chǎn)品产(chǎn)销量(liàng)同比均出(chū)现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈(tán)及湿电子化学(xué)品，即公(gōng)司湿电子化学品、特种化学品、食品(pǐn)添加(jiā)剂等成长(zhǎng)性产品市场需(xū)求总体良好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公(gōng)告显示，湿电子(zi)化学品2023年(nián)第一季度平(píng)均售价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一(yī)季度统计口径(jìng)不(bù)太(tài)一样，销量数据不太(tài)好(hǎo)找，所以不(bù)太好(hǎo)具体判断湿(shī)电子化(huà)学品相(xiāng)关收入(rù)的变化。

　　那(nà)么，在平均售价下(xià)降16.44％的(de)情(qíng)况下，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2023年(nián)第一季度(dù)的(de)业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违法违(wéi)规方面，兴(xīng)福电子曾(céng)受(shòu)到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因是兴(xīng)福电(diàn)子无(wú)证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万(wàn)元。另(lìng)外(wài)，兴福电子控股(gǔ)股东兴发集(jí)团的(de)副总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交(jiāo)所予以监(jiān)管警(jǐng)示(shì)的决定，原(yuán)因(yīn)是赵勇交(jiāo)易兴发集(jí)团(tuán)可转(zhuǎn)债构成(chéng)短线交易(yì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型