A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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