A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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