金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年(nián)时(shí)间(jiān)第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着(zhe)“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次(cì)高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰部(bù)的(de)今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于农村信用社几点上班下班时间同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒(jiǔ)王(wáng)销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的(de)动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的(de)终端(duān)进(jìn)货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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