近日，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金(jīn)在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)苏州是几线城市呢ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng苏州是几线城市呢)对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的(de)波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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