钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定增预(yù)案投建本番什么意思 日语里本番什么意思年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产能(néng)又该(gāi)如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与预(yù)期天(tiān)差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密(mì)度较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大(dà)落后(hòu)于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代(dài)钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江苏智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子科技(jì)有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合(hé)作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不及待召(zhào)开电(diàn)话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科(kē)技宣(xuān)布(bù)跨界后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意(yì)无意(yì)地“主动”披露(lù)钠(nà)电项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半(bàn)年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投资(zī)者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业务未来(lái)规划(huà)、技术水平(píng)等涉(shè)及公司(sī)经营(yíng)的重(zhòng)大(dà)信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归(guī)根(gēn)结底还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产(chǎn)能本番什么意思 日语里本番什么意思规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预(yù)案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前(qián)对(duì)交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规(guī)划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公(gōng)开(kāi)场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠(nà)离子电池(chí)全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的(de)钠电(diàn)产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿元(yuán)资(zī)金外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上(shàng)市当年(nián)公司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其(qí)在(zài)投(tóu)资(zī)钠电项(xiàng)目时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷(dài)款解(jiě)决(jué)。后一期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行等组成(chéng)的(de)联合(hé)银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据(jù)最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可(kě)实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低(dī)速(sù)电(diàn)动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新(xīn)能源(yuán)签订(dìng)项目合(hé)作或(huò)战略(lüè)合(hé)作(zuò)协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与多名(míng)客户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具体的(de)客户(hù)名称和订单金额(é)，一(yī)直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计(jì)2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池(chí)落(luò)地产能大幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技(jì)却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉(chén)寂多年的(de)钠电(diàn)池是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的(de)，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)本番什么意思 日语里本番什么意思钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成(chéng)为主(zhǔ)流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会让钠离(lí)子(zi)的(de)发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个(gè)有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠(nà)电建设(shè)成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生(shēng)产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池(chí)性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的也接(jiē)近(jìn)三(sān)元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池(chí)还(hái)有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助(zhù)理刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本(běn)空(kōng)间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域(yù)优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包(bāo)括传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业(yè)化进(jìn)程(chéng)。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠(nà)电(diàn)领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募(mù)资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地点变更为重(zhòng)庆市(shì)合(hé)川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由(yóu)江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再(zài)“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及(jí)建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效(xiào)益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远(yuǎn)。

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