大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人(rén)机试图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对(duì)经济的(de)预期(qī)将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依(yī)然处(chù)于全年第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积和国(guó)内政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市(shì)第一年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可(kě)能主(zhǔ)要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的(de)经(jīng)济数据(jù)很难(nán)超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境(jìng)下获(huò)取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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