国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足(zú)够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用标准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部(bù)效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(b天之蓝52度多少钱一瓶ù)息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海天之蓝52度多少钱一瓶外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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