如(rú)果要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Char未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗les Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的(de)派息已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息，并(bìng)已被未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗)的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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