原本被视为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依然是白(bái)酒行(xíng)业主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看(kàn)，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营收(shōu)净利(lì)再创新高，14家白酒上市企业(yè)营(yíng)收取得了两(liǎng)位(wèi)数增(zēng)长。在(zài)打响(xiǎng)疫情后首个(gè)春(chūn)节动销战(zhàn)后，今(jīn)年一(yī)季度白酒业(yè)普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境(jìng)对(duì)白酒造(zào)成了不(bù)可忽视(shì)的影响，穿透最(zuì)新的业绩来看，头(tóu)部酒企(qǐ)的抗压能(néng)力足够强大，经营稳定，且引导行业(yè)结构(gòu)性增长。但随着白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以望其项背，因(yīn)此圈(quān)地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正处(chù)于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业(yè)，分化(huà)加(jiā)剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一个共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结(jié)构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业协(xié)会公布的数据(jù)，2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)营收6626.05亿元，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营收和(hé)利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结(jié)构性(xìng)增(zēng)长的表现之(zhī)一(yī)是(shì)优势品牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销(xiāo)量已经连续多(duō)年(nián)下降，行业集中度不(bù)断提升，存(cún)量竞争格局下企(qǐ)业间挤压式(shì)竞争(zhēng)已经临近(jìn)赛点正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗。

　　这(zhè)样的业态促(cù)使白酒(jiǔ)行(xíng)业内(nèi)部(bù)强(qiáng)者(zhě)恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头(tóu)部酒企(qǐ)成为产(chǎn)业经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献(xiàn)了(le)近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净(jìng)利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年(nián)一季度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润266.91亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％；归母(mǔ)净利(lì)润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食(shí)品(pǐn)产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保持(chí)了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后(hòu)消费场景的(de)多元化，对于(yú)中(zhōng)国白酒的复(fù)兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增(zēng)长的另一个特征是(shì)，在过去取得(dé)了稳定增长和快速(sù)发展的企业(yè)，基(jī)本形成了中高端驱动(dòng)增长的(de)发展(zhǎn)模式，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上(shàng)除高(gāo)端一如既往强势以外，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头部品(pǐn)牌产品线全价(jià)格带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都在进(jìn)行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也(yě)正是(shì)因(yīn)为产(chǎn)品结构(gòu)优化的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动(dòng)了各酒(jiǔ)企、产区的优质产(chǎn)能的释放。20家(jiā)上市企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能扩(kuò)建等(děng)项目(mù)，这些(xiē)都是企(qǐ)业(yè)为持(chí)续保持结构性增长做准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续(xù)走(zǒu)强，并且利用自身的品牌与品质优(yōu)势，进一步挤压(yā)非(fēi)名酒市(shì)场(chǎng)，而基于品类(lèi)和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企(qǐ)分(fēn)化(huà)加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累(lèi)计增长5％，利润(rùn)累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年(nián)20家上市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家(jiā)，分(fēn)别是(shì)老(lǎo)白干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别是(shì)今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍(shě)得(dé)酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一步变成7家，在(zài)前一年的6家基础上新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到(dào)50-80亿元之(zhī)间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的(de)二级(jí)梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话(huà)语权、有较大市(shì)场(chǎng)规模、省外(wài)市(shì)场开拓良(liáng)好的代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级梯队的分化(huà)加速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分化(huà)加剧(jù)，要(yào)么(me)像(xiàng)古(gǔ)井贡(gòng)酒那样完(wán)成产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就(jiù)会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛(máo)利、经(jīng)营性现(xiàn)金流的下(xià)降(jiàng)，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明(míng)问题(tí)。举例(lì)而言，今年(nián)一季(jì)度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实(shí)现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示是因为(wèi)去年同期基数较高，以(yǐ)及公司主动进行了策略调(diào)整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽(huī)酒企金种子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业(yè)务体量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在(zài)2019年(nián)、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润(rùn)更(gèng)是下(xià)降了228％。对此，金(jīn)种子在(zài)年报(bào)中(zhōng)归(guī)咎于品牌(pái)、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是(shì)行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅(máo)台(tái)高(gāo)达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居(jū)榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增长基(jī)本都在两位数以(yǐ)上。

　　合(hé)同负债(zhài)情况亦能一定(dìng)程度(dù)上反映(yìng)当(dāng)前(qián)渠道的情况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家(jiā)上市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古(gǔ)井贡(gòng)酒等同比降幅超五成(chéng)。截至今年(nián)一(yī)季度末，总体合同负债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发(fā)展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深评论员肖竹青告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业绩(jì)非常(cháng)优秀。但(dàn)是(shì)我(wǒ)们发现(xiàn)整个市场(chǎng)除了(le)茅台(tái)供不应求(qiú)以外(wài)，其他(tā)产品都存在价格(gé)倒挂(guà)现象，这说(shuō)明(míng)除茅台以外社(shè)会库(kù)存很大，对白酒发展来(lái)说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预(yù)计今年下半年中(zhōng)秋(qiū)节后有望成(chéng)为酒(jiǔ)业(yè)重(zhòng)回(huí)正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢复以及社会(huì)活动(dòng)的复苏，会加速去库存，特别是(shì)名酒库(kù)存会得(dé)到很(hěn)大的缓解，但是区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在(zài)投资者关系(xì)互(hù)动平(píng)台回答投资者关正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗于库存(cún)的问题(tí)时就谈到，五粮液产品渠道(dào)库存(cún)量不到一个月(yuè)，属于正(zhèng)常水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤(yóu)其(qí)在过去三(sān)年，受疫情(qíng)影(yǐng)响线下消费场景大(dà)减，终端(duān)动(dòng)销(xiāo)放(fàng)缓(huǎn)，造成了社会库存(cún)积压(yā)。从产能(néng)来(lái)看，近十年来白酒(jiǔ)产量在不(bù)断下降，白酒产(chǎn)业(yè)存量产能过剩是不争的事实，未(wèi)来仍(réng)然(rán)是(shì)趋势之一。加(jiā)之消费观(guān)念、消费习惯(guàn)的变化，即使是疫情后(hòu)消费场景大规模恢复的前提下(xià)，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全行(xíng)业各环节都在努力(lì)，其(qí)中(zhōng)最关键的(de)是(shì)，亟需库存消化能(néng)力强劲的(de)新渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱(qián)，大部分酒企年(nián)报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒(dào)挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗