近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系(xì)商品交易(yì)需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的(de)压力。基(jī)于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货(huò)价格(gé)因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也是(shì)易跌难涨(zhǎng)。

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