原本被视为极其艰难的(de)2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市(shì)企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来(lái)看，稳(wěn)健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利(lì)再创新高(gāo)，14家白(bái)酒上市企业营收取得(dé)了两位数增长。在(zài)打响(xiǎng)疫情(qíng)后(hòu)首个春节动销战后(hòu)，今(jīn)年(nián)一季(jì)度白(bái)酒业(yè)普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显示(shì)15家企(qǐ)业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三(sān)年，外部环境(jìng)对白(bái)酒造成(chéng)了不可忽视的影响，穿透最(zuì)新(xīn)的业绩来看，头部(bù)酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行业结构性增(zēng)长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度提升，头部酒(jiǔ)企持续向前(qián)，非名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新一轮调整周(zhōu)期的白(bái)酒行业(yè)，分化加剧。而今年，白酒企业的(de)一个共同主(zhǔ)题是去库存，谁快(kuài)谁就(jiù)会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业(yè)协(xié)会(huì)公布的数据(jù)，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收和(hé)利润(rùn)分(fēn)别占(zhàn)去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年报来(lái)看，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一(yī)是优势品牌正在持续拥(yōng)抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已(yǐ)经连续多年下(xià)降(jiàng)，行业(yè)集(jí)中度不断(duàn)提升，存量竞争(zhēng)格局下企业(yè)间挤压式(shì)竞争已经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为(wèi)产业经济增长(zhǎng)的主要动力。年报(bào)显(xiǎn)示(shì)，头(tóu)部名(míng)酒企业基本保持(chí)了两位数增长，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前(qián)六就(jiù)贡献了近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营(yíng)收(shōu)393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑(huáng)多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹(dān)蓬告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费(fèi)场景的多(duō)元化，对(duì)于中国白(bái)酒的复(fù)兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另(lìng)一个(gè)特征是，在(zài)过去取得了稳定(dìng)增长和快速发(fā)展(zhǎn)的(de)企(qǐ)业，基本形成了中高端(duān)驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报(bào)中得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等(děng)，产品上(shàng)除高端一如既往强势以外，其中高(gāo)端(duān)产品销(xiāo)量都以超两位数(shù)的涨(zhǎng)幅增长。头部(bù)品牌产品线(xiàn)全价格(gé)带布局，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产业不约而(ér)同都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构优化的需(xū)要，白酒技(jì)改扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质(zhì)产(chǎn)能的(de)释放。20家上市企业(yè)中，贵州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些都是(shì)企业(yè)为持续保持结构(gòu)性增长做准备(bèi)。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部(bù)酒企会持(chí)续(xù)走(zǒu)强，并且(qiě)利用自身的品牌与品质(zhì)优势，进(jìn)一步挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场，而(ér)基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很快(kuài)形成，中(zhōng)国(guó)酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白酒行业数据显示(shì)，相(xiāng)比较疫情前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒产业销售收入累计增长(zhǎng)5％，利润累计增长(zhǎng)了(le)琪琪格蒙语什么意思71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除头部酒企强(qiáng)者(zhě)恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化(huà)。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家(jiā)，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川(chuān)酒板块(kuài)、徽酒板块的二级(jí)梯队，都(dōu)是在各自省内有一定话语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓良好(hǎo)的(de)代表(biǎo)。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏的竞争(zhēng)，也推动(dòng)了二级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级和全国化布(bù)局，挤进一线(xiàn)市场，要(yào)么(me)就会像皇台(tái)一般衰(shuāi)败(bài)萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报(bào)显示，伊(yī)力特(tè)（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经(jīng)营性现金流(liú)的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问(wèn)题(tí)。举例而言，今(jīn)年(nián)一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿(yì)元，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中表示是因(yīn)为去年(nián)同期(qī)基数较高(gāo)，以及公司主动进(jìn)行了策(cè)略调整导致(zhì)。

　　另一(yī)典型(xíng)是(shì)安(ān)徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤(jǐ)压下，其(qí)业务体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿元琪琪格蒙语什么意思、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中归咎(jiù)于品牌(pái)、营销(xiāo)、渠(qú)道(dào)等(děng)多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业(yè)性问题(tí) 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有15家(jiā)企(qǐ)业毛利(lì)率与上(shàng)年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特、舍(shě)得(dé)、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超(chāo)强的盈利能(néng)力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液紧随其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业(yè)库存(cún)同比(bǐ)增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外(wài)，其他酒企库存增长基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债情况亦能一定(dìng)程度上反映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒(jiǔ)企合同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡(gòng)酒等同比降(jiàng)幅超五成(chéng)。截(jié)至今年一季度末，总(zǒng)体(tǐ)合(hé)同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院(yuàn)专家、中国酒业资深(shēn)评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非常优秀(xiù)。但(dàn)是我们(men)发现整个市场除了(le)茅台供不应求以(yǐ)外，其他产品(pǐn)都存在价格倒挂现象，这说(shuō)明除(chú)茅台以外社会库(kù)存很大，对白(bái)酒(jiǔ)发展来(lái)说存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今(jīn)年(nián)下(xià)半年中(zhōng)秋节后有望成为(wèi)酒业重回正轨发(fā)展的(de)时(shí)间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库(kù)存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达了同样(yàng)的看法，他认(rèn)为(wèi)，随着国家(jiā)经济面的恢复以及(jí)社会活动的(de)复苏，会加速去库存，特别是(shì)名酒库存会得到很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍(réng)然会面临不小的(de)库存压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回(huí)答(dá)投资者关于库存的(de)问题时就谈到(dào)，五粮液产品渠道库(kù)存量不到一个(gè)月(yuè)，属于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在(zài)过去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终端(duān)动销放缓，造成(chéng)了社会(huì)库存(cún)积(jī)压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产(chǎn)量(liàng)在(zài)不(bù)断下降，白酒产业(yè)存量产(chǎn)能过剩是不争的事(shì)实，未来仍然(rán)是趋势(shì)之一。加之消费(fèi)观念、消(xiāo)费习(xí)惯的变(biàn)化，即使(shǐ)是疫(yì)情后消费场景(jǐng)大规模恢复的(de)前提下，白酒(jiǔ)去库存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都在努力，其中最关键的是，亟(jí)需库存消化(huà)能力强劲的新(xīn)渠道。可以看到(dào)，大小酒企(qǐ)均在(zài)营销(xiāo)上大手笔撒钱，大(dà)部分(fēn)酒企年报(bào)中销售费用(yòng)一栏的数(shù)字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的(de)库存琪琪格蒙语什么意思(cún)消化得(dé)快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 琪琪格蒙语什么意思