5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产(chǎ你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的n)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的)回(huí)报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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