射(shè)频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的(de)射频现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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