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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者可能(néng)不得不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同(t衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢óng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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