5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生(shēng)物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来(lái)持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩驱动因(yīn)素？本文(wén)将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营串子是什么意思网络，足球串子是什么意思收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）存在(zài)一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营数据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创新药(yào)、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未(wèi)达到(dào)预期，原因(yīn)在于(yú)近几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大(dà)部分都(dōu)被用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么(me)，国内(nèi)的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增速高达(dá)70％。对(duì)本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓(tuò)展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思负手

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块或(huò)是最具(jù)有确定性的(de)领域之一，一定(dìng)程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉(chén)、区(qū)域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着(zhe)城乡(xiāng)卫(wèi)生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家(jiā)卫生健康委(wěi)通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的(de)综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市(shì)三级(jí)医(yī)院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多(duō)种(zhǒng)形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路(lù)，重(zhòng)点(diǎn)加强群(qún)众需(xū)求较大的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基(jī)层医疗器械市(shì)场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的(de)板(bǎn)块(kuài)将会有较大(dà)的发(fā)展空间。其中的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家串子是什么意思网络，足球串子是什么意思继续支持优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资(zī)源(yuán)向下扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建设的背景下(xià)，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器械市场的快速(sù)发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多(duō)项政策支持的(de)持续加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端(duān)医(yī)疗(liáo)设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内(nèi)镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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